借券一定是放空嗎？了解借券餘額與借券賣出餘額的差異

借券常被認為是放空股票的方式，許多人以為借券餘額增加就代表股價會跌，但其實不然。本文將帶你了解借券餘額與借券賣出餘額的差異，並進一步得知借券賣出餘額變化該如何解讀。

借券一定是放空嗎？

說到借券，我們可細分成三個項目：

1. 借券餘額：可能的潛在賣壓。
2. 借券賣出餘額：已實現的賣壓。
3. 還券：潛在賣壓消失。

由於市場上對借券的認知通常是賣壓，因此才會覺得借券一定是做空，且也認為借券餘額增加代表股票會跌。

然而，「借券」並不一定是放空！主要因為借券與融券不同，借券後並不一定要馬上賣出，很多時候外資借券只是單純為了避險或降低融資成本的需求，因此借券餘額增加並不表示股價一定會跌。

（💡 延伸閱讀：外資為何要借券？）

借券餘額與借券賣出餘額的差別

借券餘額是指證券公司總共借出的股票數量，借券餘額越高表示市場上借券的需求越多。

借券賣出餘額則是指借出的股票，總共被賣出的數量，借券賣出餘額越高表示借券被用於賣出的需求越多。

實際上，真正造成賣壓的是借券賣出餘額，因此借券賣出餘額的增減才是我們應該關注的項目。

如何查詢借券賣出餘額？

奇摩股市就能查

進到奇摩股市個股頁面，點擊「籌碼」→「資券變化」，便可以看到最下方有借券賣出餘額。

嗨投資借券賣出增減排行

嗨投資彙整每日的借券賣出餘額增減排行榜，可從中了解目前市場對於哪些個股的看空或看多情緒。

借券賣出餘額大增，要逃嗎？

雖然借券賣出餘額是明確的賣壓，但有時借券餘額增加卻是外資避險的方式，股價還可能不跌反升！因此，我們在分析時可搭配外資持股數量綜合判斷，較為準確。

下方是個典型的範例，賺編將華孚的股價、外資持股、與借券賣出餘額疊圖，可看出 3 階段：

1. 外資持股減少、借券賣出增加：看空強度增加，股價下跌。
2. 外資持股增加、借券賣出增加：外資買進同時以借券避險，股價反彈。
3. 外資持股減少、借券賣出增加：看空強度持續增加，股價下跌。

（※註：黃線為外資持股、藍線為借券賣出餘額）

由此可知，若借券賣出餘額增加，但外資仍持續買超，那借券可能僅是為了避險目的，股價並不一定會跌；然而，當借券賣出餘額增加的同時，外資也持續賣超，這時就要注意了。

接著問題就來了，就上圖來看，借券賣出餘額已到一個高水位持平，而外資持股已到一個低水位持平，所以未來一定會續跌嗎？答案：不一定。

主要原因是，借券賣出的股票，總有一天還是要買回還給原持有人的，如果之後借券賣出餘額開始從高點回落，搭配外資持股開始增加，那就會是兩股賣壓抬升股價。

借券餘額總整理

1. 借券餘額不一定是賣壓，借券賣出餘額才是已實現賣壓。
2. 借券賣出餘額增加，但外資持續買超，並不一定是看空。
3. 借券賣出餘額增加，且外資持續賣超，這時就必須注意。