什麼是借券？誰可以借券？為什麼外資法人要借券？

「借券」是外資常使用的股票操作方式，透過借券的變化，我們可以適時的判斷股價未來可能的走勢。看完本文你將了解什麼是借券、誰可以借券，並進一步得知為何外資要借券，從中找出股票漲跌的訊號。

什麼是借券？

「借券」是有價證券借貸的簡稱，意思是指券商媒合 持有股票的人 與 想借股票的人，讓持股人能出借股票賺利息，借券人能借到股票，而券商也可從中抽取手續費，達到三贏！

對於股票出借人，可以自行設定出借費率，並按照出借日數收利息，若遇到想賣出股票的情況，也可向券商申請提前還券，並不會有違約金；對於借券人，只要支付自己可接受的利息，便可取得所借股票的使用權，也可隨時歸還，相當方便。

借券制度主要是證交所於 105 年 2 月 1 日起實施擴大券源，導入「雙向借券」新制，才讓投資人不僅可向券商借股票，也可將股票借出以增加收益；而目前只有上市、上櫃的股票才可借券，興櫃以及未公開發行股票是無法借券的，且零股也不能借券。

誰可以借券？

包含國內外自然人（也就是一般民眾）、法人、及境內外國機構投資人（俗稱外資），開戶滿三個月即可申請借券，但以下身分除外：

1. 董監事、法人董監事之代表人、持股10%大股東及其配偶與未成年子女。
2. 該公司員工及其未成年子女。

但其實一般民眾很少會去借券，通常是外資法人比較有借券的需求，一般人頂多就利用股票出借賺利息而已。

為什麼外資法人要借券？

外資法人借券，大多是出於以下三大目的的其中一種：

1. 放空賺價差
2. 避險功能
3. 降低融資成本

目的1》放空賺價差

將借來的股票先賣出，等到未來股價下跌時再買回來還給原持股人，藉此來賺價差。也因此許多人將「借券」與「放空」畫上等號，覺得借券增加就代表外資看空該股票。

但其實不然，一方面是因為借券不一定要馬上賣出，有可能外資只是先借來等待股票超漲時才要賣出，在借券尚未被賣出前，其實等於還未放空；另一方面是因借券還有以下兩項功能。

目的2》避險功能

當外資持續買進某股票的多頭倉位時，雖然股價上漲使外資獲利增加，但也因股價節節升高而增加了回跌修正的風險，此時外資可能透過借券賣出，來調節自己的風險。

因此，有時會看到某股票外資持續買超的同時，借券賣出餘額也持續增加，這並不代表外資看空該股票，只不過在進行避險操作而已。

目的3》降低融資成本

出於降低融資成本目的的借券，又稱為「融資性借券」，意思是外資以較低的借券利率借入股票，並以這些股票作為擔保品，向海外借入資金，以降低資金成本。

若是融資性借券，那反而可能成為台股的活水，因為外資新借入的資金若投入台股，那便成為推升台股的動能。

借券增減對股價有何影響？

對於我們一般投資人來說，最重要的是借券增減到底對股價會有什麼影響？如果可以事先透過借券增減判斷出股價未來的走勢，或許就能避免掉可能的跌幅。

透過了解外資借券的目的，我們可知借券增加並不代表股價一定會下跌，須先確認增加的借券是用於賣出做空、單純避險、還是融資性借券；若真的是用於借券賣出放空，那我們便要小心未來股價可能下跌修正。

借券共有多少被賣出，可從「借券賣出餘額」走勢中看出，當然，借券賣出也可能是出於避險目的，因此搭配外資買賣超綜合分析，便可大概猜出外資是真的看空這支股票，還是單純避險需求而已。

舉例下圖是華孚的股價、外資、與借券賣出的疊圖，可看出 3 個階段：

1. 外資持股減少、借券賣出增加：看空強度增加，股價下跌。
2. 外資持股增加、借券賣出增加：外資買進同時以借券避險，股價反彈。
3. 外資持股減少、借券賣出增加：看空強度持續增加，股價下跌。

（※註：黃線為外資持股、藍線為借券賣出餘額）

若未來外資開始買入，且借券賣出餘額開始減少，或許股價就有機會打底回升。

雖然借券與外資的變化可作為判斷股價漲跌的方式之一，但還是得看基本面、技術面等相關數據綜合判斷，才能找出自己最有信心的持股，增加股市獲利的機率。